官民通胀落差大

官民通胀落差大

对于通胀和通缩的定义,可以很深奥,也可以很精简。


在一般老百姓心中,最容易理解的是,通胀时候物价普遍上涨,通缩时候物价普遍下跌。

近期通胀率的数据,频频被媒体以焦点报道,也许你常会听到周遭有人说:“之前通胀率才1至2%,开玩笑!吃碗咖喱面起价50仙、1令吉,怎幺只有2%”;或者是“通缩?开玩笑!物价只有涨没有跌,哪来通缩?!”

就如同民间感受不到官方经济数据的好,通胀数据也和一般民众所感受到的差别非常大,为什幺呢?

国人的“通胀预期”不可漠视,因为这将决定未来的经济动力,中央银行在调整政策货币时,也需要适当地掌握民间通胀预期,而不是为了短期的经济增速而忽略长期的不利影响。

官民通胀落差大


国行阐释为何数据大不同 民间偏见预期通胀

民间的未来通胀预期,是国家银行在货币政策的其中一项重要考量。

根据国家银行的调查,有77%国人不知道“通胀”的定义是什幺。在这样的情况,他们是靠自身的“偏见”来预期未来通胀。

“最近物价上涨很多,我觉得我最好现在就买下这电视机,以免之后更贵!”

“你说得对,但我觉得我要开始存钱,以防万一未来有紧急需要。”

这是国行在《2018年国行年报》的特别研究中,提到的常见人民心声,足以彰显国人对未来通胀的预期,对经济的影响之重。

尤其是在我国主要靠内需推动的经济模式来说,“通胀预期”将影响国人的消费意愿,是中央银行非常重视的指标之一。

因为这能让他们进一步评估实际通胀、家庭开销、企业工资以及金融资产估算,这些都是左右经济和金融体系的重要因素。

不过,因为民间对通胀数据及其影响力的认知不太高,国行因此在这份特别研究报告中,点出了通胀预期的形成和影响力,以及解释了为何民间感受到的通胀和官方数据大不相同。

在国行这份调查中,研究员祖法兹里和诺艾米指出,较高的通胀预期,可能会导致最终实际通胀率走高。因此,中央银行必须确保这些预期稳健和受控,而不是将更高的期望放在达到短期经济目标。

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5大问题 问与答1:为何“通胀预期”很重要? 

民间对通胀的预期,足以影响未来的经济发展?那幺重要?

是的,因为民间会受到价格变动影响,进而决定是否消费。

当对通胀的预期偏高时,可能会降低、也可能会提高家庭的当前开支。

当一个家庭决定提早购买物品,以降低未来的成本时,当前的实际开支就会提升。此外,假设名目利率不变,较高的通胀预期会导致降低实际利率,进而鼓励贷款人花费。

不过,如果对通胀预期较高,是基于未来经济的不明确,这群人可能会收紧消费,现金至上。对金融投资者来说,较低的实际利率也会降低金融资产的预期收入,不鼓励投资。

看看通胀预期如何影响实质经济

■决定薪资

在那些劳工拥有强力协商薪资的国家,通胀预期会影响薪资的水平。如果通胀预期稳健走高,劳工会要求更高的薪资,最终导致企业涨价的压力也跟着升温。

■家庭开支

对通胀的预期,将会影响当前的开支决定。就好像上文提及的,人们可能会因为未来物价上涨而收紧腰带,或在那之前先大肆消费。

■导致实际通胀走高

如果一家企业预期未来通胀更高,他们可能会将售价提高,导致实际通胀走高。因为民间持续有通胀的心理,一直诱发多次的价格上涨,导致实际通胀维持更长的时间。

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2: 如何测量家庭通胀预期?

不像实际通胀率有专业的衡量方式,通胀预期是无法测量的,主要是依赖“推理”。

国际通用的做法是,直接问家庭他们对来年的通胀预期,会提供量化或质化、普遍或特定的问题方式。比如:

■质化和普遍

未来12个月,你认为价格普遍会上涨、下跌还是维持?

■量化和特定

未来12个月,你认为燃油价格会上涨、下跌多少?或是认为会维持?

3:大马家庭如何预期通胀? 

在预期通胀时,有时会“往后看”,根据过去、甚至是现在的价格变动走势来预期未来的通胀;有时也会“向前看”时,根据未来的经济发展,比如他们对经济的情绪来考虑通胀预期。

根据国行研究,大马人在这“往后看”和“向前看”两个考虑范围内皆有。

对本地经济的过往情绪、最近的购物体验,以及当前的收入水平,是最重要的“往后看”因素。

那些对经济或金融状况较悲观的人,他们的通胀预期也相对较高,他们会因为收入不足,或物价上涨而艰难地维持生计。

从中也发现在大马不同的收入和所处地区,对通胀预期也有差距。低收入家庭、大型家庭、单身工作族、工作不稳定和在吉隆坡生活的家庭,会对通胀的预期较高。

“特别是低收入家庭,消费更多在通常表现出较高通胀率的必需品,也反映了他们的生活成本压力,以及对于收入不足的忧虑。这群人也是最常认为实际通胀数据和他们所感受到的物价上涨幅度,有巨大的差距。”

平均而言,我国家庭的通胀预期处于1至4%的稳定水平,接近1980至2018年平均3%的实际通胀率水平。

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4:为何通胀预期异于实际数据?

即使是专业的预测分析员,要准确地预算未来价格走势,也是一个相当挑战且昂贵的工作。

国行研究发现,在通胀极高的国家,国人更关注通胀信息;在低通胀的国家中,他们对通胀的注意力没那幺高。

我国属于后者,有77%国人不知道“通胀”的定义到底是什幺。也就是说,他们可能是靠自身的“偏见”来预期未来通胀。

他们对通胀的预期,可能是基于以下几种原因:

■价格走势的讯息

他们会依据最容易得到的信息来预期未来价格走势,比如说大众媒体、亲友,还有近期的购物经验。

对一般老百姓来说,这类信息很重要;但当计算官方的消费者物价指数(CPI),也就是所谓的通胀率时,这些信息的重要性则不一样了。这也造成为何官方数据和感受之间形成落差。

■消费物品不同类型

一般来说,老百姓会过度预期经常购买的物品和必需品的未来通胀,如食品和交通。或者是他们会根据一直重复购买的东西,更轻易感受价格是否处于升势。

国行预计,会用近期购物体验来作为预期基础的人,比不会的人过度预期通胀约1.2个百分点。这也是一种“记忆偏见”,通常涨价比跌价更让人记得。

■无可预期的事件

即使人们可用所有现有和对于未来预期的信息做全面且客观的预估,也难逃一些突如其来发生的事情。

就如在去年,政府宣布将消费税率降至零后,一系列的商品和服务价格因此下调,导致实际通胀率较低,造成人们过度预期通胀高达3至4个百分点。

还有2017年,当大家预期通胀将会降温时,石油输出国组织(OPEC)无预警宣布减产,导致国际油价回升,造成当年的实际通胀率高于预期。

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5:我国现在通胀如何?

在去年,我国CPI下跌1%,2017年会增加3.7%,反映了固定零售燃油价及取消消费税的影响。

今年,国家银行预测的通胀率为0.7至1.7%,属于受控范围。近期通胀率成为许多人关注的焦点,因为我国首两个月的CPI连续下跌,可称为“技术通缩”,也引发国行会否降息的猜测。

对此,国行总裁拿督诺珊希亚强调“大马完全没有通缩风险!”

她解释,要符合通缩定义,要广泛的价格指数都出现萎缩情况,而且因为市场需求低迷,商家必须降价吸引消费。

我国并没有这种现象。目前情况只是CPI的篮子中,交通价格因燃油价格下跌而出现萎缩。同时,税制改变造成去年较高的比较基础。从核心通胀数据来看,2月核心通胀率为1.6%,显示本地需求持续稳定。

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谢静雯

谢静雯

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